Curso: El euro

28. Las bolsas de valores europeas

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La UEM  crea  poderosos incentivos para que los países eliminen las barreras que existen entre sus mercados nacionales  y trabajen por una mayor integración financiera.  El resultado podría ser la creación del mercado financiero más grande del mundo.  Los mercados de valores europeos se han integrado más y se han vuelto más líquidos a raíz de la firma del Tratado de la Unión, impulsados por la desreglamentación financiera, las cambiantes oportunidades de inversión y la desintermediación bancaria.  Las grandes emisiones de títulos  de deuda soberana han estimulado el desarrollo de mercados de bonos secundarios  eficientes y elevado la rentabilidad de los valores públicos, con lo cual estos se han convertido  en una alternativa interesante de los depósitos bancarios.  La  movilidad del capital entre países de la UE se ha facilitado por la reciente convergencia de las políticas macroeconómicas.  Con estos antecedentes la introducción del euro  alterará los incentivos  en una forma que fomentar` una mayor conversión de activos en valores en las finanzas europeas, la armonización de las prácticas de mercado y precios más transparentes.

En primer lugar, con la adopción de una nueva moneda única se reducirá el costo de las transacciones al contado.  En segundo lugar, con el euro desaparecerá el riesgo cambiario en los contratos a largo plazo  entre entidades de países de la UEM y  aumentará la importancia  relativa de otros tipos de riesgos.  En tercer lugar, los obstáculos de la inversión transnacional desaparecerán y algunas restricciones cambiarias y la inversión que existen dentro de la UEM y se aplican a fondos comunes de capital  como los de pensiones y de compañías de seguros, ya no tendrán ningún efecto.  En cuarto lugar, una vez que desaparezcan las ventajas de la diversificación de las monedas, los inversionistas y las instituciones financieras tratarán de diversificar sus carteras con una gama más amplia de euroinstrumentos y con activos ajenos a la zona del euro.[1]

Mercados interbancarios y de acuerdos de recompra (repos).  Que estos incentivos estimulen o no la formación de mercados muy desarrollados y  líquidos de valores a corto plazo dependerá en parte de factores de la oferta y la demanda; la competencia transnacional entre intermediarios financieros; la eliminación de los obstáculos legislativos, regulatorios e impositivos  que se oponen a la inversión transnacional, y las modalidades institucionales de la aplicación de la política monetaria y financiera.

 Mercados de bonos soberanos. Con la existencia del euro, al desaparecer el riesgo monetario y reducirse el costo de las transacciones disminuirá el  costo de la emisión e inversión en títulos de los gobiernos.  Por consiguiente, es posible que esto impulse la oferta y la demanda  y provea fuertes incentivos para armonizar las prácticas de mercado y hacerlas más transparentes  y más eficientes en función de su costo.

 Mercados de bonos de sociedades anónimas. Aunque las leyes que rigen el mercado financiero de la UE y la industria de gestión de fondos han comenzado a eliminar los obstáculos regulatorios e impositivos que se oponen a la formación de mercados europeos de deuda corporativa, estos mercados se han mantenido pequeños.

 Es probable que la UEM acelere el desarrollo de mercados de bonos corporativos pero que la formación de un mercado para la deuda de sociedades anónimas que abarque a la totalidad de  Europa tome cierto tiempo Principalmente debido a un exceso de reglamentación y a una base pequeña de inversionistas institucionales.

 

Mercados de acciones.  Es probable que con la UEM se aceleren el aumento de la competencia, la consolidación y la innovación tecnológica  que han caracterizado a los mercados de capital en los últimos años. 

Mercados de instrumentos derivados. La UEM también afectará los mercados europeos de futuros y opciones.  Al haber solo tasas de interés en euros  habrá menos contratos de instrumentos derivados y con esto probablemente se intensificará la competencia entre los tres mercados más grandes el London International Financial Futures Exchange (LIFFE) Deutsche Terminbourse (DTB) y el Marche Á Terme International de France (MATIF).  Una vez concretada la UEM, el mercado de swaps de tasa de interés debería adquirir mayor volumen y liquidez, pues los contratos de monedas participantes serían perfectamente intercambiables.  Al aumentar la liquidez también es probable que aumente el   uso  de swaps fuera del sector   bancario.

 Desde Enero de 1.999 los valores negociables en la bolsa (acciones, obligaciones, oro), se pueden expresar en Euros. La transición no afectará en nada los niveles de transacciones, sólo debe convertirse el valor del portafolio de moneda nacional a Euros, en lo corrido del presente año los índices se han visto afectados principalmente por el movimiento del dólar y el rublo, el aumento de los precios del petróleo, las tasas de interés norteamericanos, los movimientos de la bolsa de Nueva York, los recientes publicados índices de empleo, producción industrial e inflación de ambos continentes, además de los eventos normales en el campo económico de cada país.[2]

Gráfica 7. Las tendencias de las bolsas europeas, para el primer semestre de 1.999  

Tabla 15. Las tendencias de las bolsas europeas, para el primer semestre de 1.999

    Fuente: Euronews  (www.euronews.net, sección economicas, 2000)

La Tabla 15 muestra el confuso  comportamiento de la mayoría de bolsas, en el comienzo del año presentaron una clara alza tal vez impulsada por el nacimiento oficial del euro, luego independientemente de los acontecimientos ligados a la moneda única se vieron caídas no muy pronunciadas, como consecuencia de los movimientos de la economía norteamericana.

[1]Op. cit

[2]Op. cit