Los mercados de países emergentes son aquellos mercados financieros de economías con una frágil estructura pero un alto potencial de crecimiento. Por ejemplo, los países de Latinoamérica, Sureste Asiático y Europa del Este. Las rentabilidades esperadas de una inversión en estos mercados son muy altas, pero el riesgo asociado también.

El riesgo asociado a los mercados emergentes va acompañado de una prima de riesgo país; es decir, los inversores exigen una mayor rentabilidad esperada por comprar acciones o títulos de Renta fija de empresas o instituciones de países emergentes y/o denominados en monedas de estos países. Por ejemplo, la prima exigida por invertir en Argentina está entre los 1.600 y 1.700 puntos básicos (entre un 16 y un 17%). Esta prima no es fija, sino que la confianza en la economía de estos países puede aumentar o disminuir, bajando o subiendo la correspondiente prima de riesgo. Por ejemplo, en septiembre de 1998, la prima exigida a Argentina llegó a situarse en 1.697 puntos básicos (un 16, 97%), niveles similares a los actuales.

Para analizar el riesgo del país se estudia el equilibrio macroeconómico, el riesgo de liquidez y los niveles de solvencia.

El equilibrio macroeconómico tiene en cuenta las tasas de crecimiento de la economía en relación con la inflación, así como la fase del ciclo económico. Sin embargo, la situación inicial puede cambiar tanto por factores internos en los países emergentes como por los efectos que provoca lo que ocurra en el entorno.

Por ejemplo, si Europa aumenta los tipos de interés para controlar la inflación, los países con economías emergentes tienen que incrementar más aún sus tipos de interés para atraer el ahorro exterior, elevando el riesgo de estrangulamiento del crecimiento de sus economías, con lo que se agravará el riesgo inicial.

Otro factor importante es el riesgo de liquidez; en el caso de Latinoamérica existe una dependencia estructural del ahorro externo, especialmente en el caso de Argentina (8,7%) o Brasil (9,7%), por lo que esta región es muy vulnerable a una pérdida de confianza tendría un efecto de ¿bola de nieve¿ en estas regiones.

El tercer factor es el nivel de solvencia; las depreciaciones de los tipos de cambio y el aumento de riesgo pueden empeorar la solvencia de los países emergentes. Cuanto mayor sea el riesgo por insolvencia, mayor será la prima exigida por los inversores, pues el riesgo de no recibir lo esperado será mayor.