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Inflación en evaluación de proyectos

Autor: Isaac Fisgativa
Curso:
10/10 (1 opinión) |1219 alumnos|Fecha publicación: 25/11/2009
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Capítulo 4:

 Precios constantes

Esto significa que en la formulación de un proyecto a precios constantes,  los valores correspondientes a ventas, costos (de inversión y operación), así como los gastos del proyecto,  se definen  suponiendo que se presenta inflación o cambio en los precios de los bienes equivalente a  cero; esto implica que, para todo concepto de ingreso, de costo o de gasto,  el precio que en el futuro tendrán los conceptos señalados, es igual por unidad ,( en términos numéricos) al precio que se paga en el mercado por cada bien o servicio, en el momento cero del proyecto (momento de la evaluación); veamos un ejemplo:  si por una tonelada de un material,  en el momento cero del proyecto se pagan, $ 5 millones de pesos, en el último periodo del horizonte del proyecto, se supone que se pagará lo mismo, en términos reales, aunque en términos nominales corresponda a unidades monetarias mayores, por efecto de la inflación..

Es importante señalar que los tratadistas recomiendan tener en cuenta que exista consistencia en los precios que se utilizan en la elaboración de todos los presupuestos (Ingresos, costos y gastos) del proyecto; es decir que todos se elaboren con el mismo tipo de precios; pero adicionalmente debe existir consistencia entre los precios y la tasa de descuento que se utilice; si el proyecto se formula aprecios corrientes, es necesario utilizar, en su evaluación, tasa de descuento que incluya el valor de la inflación, a esto se le denomina tasa de descuento corriente; pero si los presupuestos del proyecto se elaboraron a precios constantes, para efectos de la evaluación del proyecto se debe utilizar una tasa de descuento real, es decir que no incluye el concepto de inflación.

Algunos estudiosos del tema encuentran algunas diferencias, en el resultado del VPN estimado a precios corrientes, frente al estimado a precios constantes; motivo por el cual surgen opiniones como: “evaluar proyectos a precios constantes es la manera incorrecta”;[4] “muy pocos autores hacen la suficiente claridad para comprometerse con el enfoque correcto; los datos proyectados para calcular los flujos de caja se deben hacer a precios nominales o corrientes y esos flujos de caja deben descontarse a la tasa de descuento corriente o nominal”[5]

Otros autores no descalifican la formulación de proyectos a precios corrientes, la consideran correcta, pero también consideran correcta la formulación y evaluación de proyectos a precios constantes. Se puede afirmar que son muchos más los estudiosos de los proyectos, que consideran adecuado el método de precios constantes que aquellos que lo descalifican; “Brealey, Myers y Marcus (1995) dicen que se obtiene el mismo VPN, ya sea con flujos de caja corrientes y tasa de descuento corriente o con flujos de caja a precios constantes y tasa de descuento real”[6].

Otros autores afirman que “La inflación no cambia la rentabilidad real del proyecto”[7]; “Levy y Sarnat  (1982) dicen que la respuesta correcta se obtiene con cualquiera de los métodos y que la única precaución que se debe tener, es no mezclar tasas de interés (de descuento) y flujos de caja.”[8], esta posición es utilizada por el Banco Interamericano de Desarrollo;  por considerarse que esta es una  forma correcta de formular y evaluar un proyecto.

En desarrollo de sus análisis, los estudiosos del tema, de una u otra opinión, coinciden en afirmar que hay que tener cuidado en el manejo de algunas variables, que se ven afectadas por la elección de de un tipo de precios; estas cuentas son depreciación e intereses. En ejercicio desarrollado por el profesor Juan José Miranda M. en el capitulo trece de su libro “Gestión de proyectos”  después de desarrollar un ejercicio en el cual muestra el efecto de los impuestos en llega a la conclusión que se presenta mayor TIR cuando se trabaja a precios corrientes, que cuando se trabaja a precios constantes; esto implica mayor VPN a precios corrientes. Sin embargo concluye: “Si el objetivo central es identificar la rentabilidad del proyecto para determinar su bondad, es aconsejable aplicar los precios constantes; pero si es fundamental adelantar estudios financieros período por período, resulta más útil emplear los precios corrientes.”[9]

Es importante reconocer que es más dispendiosa la formulación y evaluación de proyectos a precios corrientes, pero esto no implica que los resultados de la evaluación sean mejores o peores, con respecto a la formulación del mismo proyecto a precios constantes. Lo que no se considera adecuado es desvirtuar de plano la posibilidad que mediante el uso de precios constantes se pueda hacer formulación y evaluación de proyectos.

[4]Vélez Pareja Ignacio, Ob. Cit

[5]Vélez Pareja Ignacio, Ob Cit.

[6]Vélez Pareja Ignacio,  OB Cit

[7]Karen Marie Mokate y Adriana Cuervo de Forero; Evaluación financiera de proyectos, 1990, Universidad de los Andes.

[8]  Velez Pareja Ignacio, Ob Cit.

[9]Juan José Miranda Miranda, Gestión de proyectos,  1998, Mc Graw Hill.

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