Caso práctico

1.-  La sociedad A decide efectuar una inversión para la que necesita 50 millones de euros. Con el fin de financiar una parte, necesita fondos por 30 millones de euros y decide emitir un empréstito3 de obligaciones, en títulos de 100 euros cada uno. Los títulos los adquirirán particulares y  empresas, que  de esa forma se convierten en prestamistas de la sociedad A. Ésta, a su vez, abonará los intereses pactados por la suma recibida y se compromete a devolver el dinero al vencimiento  el empréstito. ¿Qué tipo de unidad económica constituye cada uno de los participantes en la operación?

Solución:

En este caso, la sociedad A constituye una unidad económica deficitaria que asume un pasivo (el empréstito supone para ella una deuda).  Los particulares y las empresas que adquieren las  obligaciones son unidades económicas con superávit que colocan sus excedentes en el empréstito, cuyos títulos son un activo para ellos.

En la Figura 1.2 vemos cómo los prestatarios asumen una deuda (emiten un pasivo) a cambio del cual reciben fondos; por su parte, los prestamistas obtienen un derecho de cobro (adquieren un activo) a cambio del dinero que han entregado.

Fig. 1.2. Proceso de financiación directa.

Estos supuestos de financiación directa no se producen siempre, ya que las unidades económicas con déficit no siempre pueden acceder a las unidades económicas con superávit, y viceversa. Además, las necesidades de financiación de las primeras tampoco se suelen adaptar a las necesidades de ahorro de las segundas. Por esa razón surgen los intermediarios financieros, que transforman los activos de quienes colocan sus fondos en otros activos asumibles por sus receptores finales. Así, estos intermediarios reciben un pasivo (activo para quienes les entregan el dinero) y lo convierten en otro activo al prestar esos fondos al destinatario final, que asume un pasivo diferente al que se creó en primer lugar.

Este proceso de intermediación y de transformación de activos se produce claramente en la banca: reciben depósitos de dinero de sus clientes (activo para éstos, pasivo para el banco) con el fin de prestarlo (activo) a otras empresas y particulares, quienes asumen un nuevo pasivo por la deuda contraída (véase la Figura 1.3).

Fig. 1.3. Proceso de financiación indirecta, con transformación de activos financieros.