Capítulo 12:

 Grossman y Hart: La estructura óptima de la propiedad (2/2)

La importancia de la inversión está determinada por su relativa productividad. El cuadro 3.3 muestra las condiciones en las que las distintas estructuras de la propiedad son óptimas. Comparando la integración hacia arriba con la integración hacia abajo, la estructura óptima depende de las magnitudes relativas de las inversiones de productividad y su interacción con la propiedad. A mayor (menor) a y b y a menor (mayor) alpha y beta, más posibilidades habrá de que la integración hacia arriba (abajo) sea eficiente. Consideraciones similares resaltan la eficiencia relativa de la integración hacia arriba o hacia abajo frente a la separación vertical. Por ejemplo, la integración hacia arriba es óptima cuando es mayor a y es mayor la diferencia entre b y c. A mayor a, mayor la inversión de la división ubicada aguas abajo, y cuanto mayor es la diferencia entre b y c, mayores los incentivos previstos dados la integración hacia arriba ya que es esta diferencia la que determina la reducción de la exposición al problema de holdup frente a la separación vertical. Por otro lado, a menor alpha y gamma, menos importante es la inversión de la división ubicada aguas arriba y, por tanto, es menos costoso reducir los incentivos para la inversión en la misma al transferir control de los activos b a la división ubicada aguas abajo.

Cuadro 3.3 Estructuras de propiedad Óptimas



Cuadro 3.4 Consecuencias de las diferentes estructuras de propiedad



El cuadro 3.4 muestra los niveles de inversión y los beneficios agregados para las tres diferentes estructuras de propiedad, así como el resultado óptimo. Los valores de los parámetros para los tres casos son los mismos, con excepción de la relativa productividad de las inversiones de la divisiones ubicadas aguas arriba y abajo cuando hay comercio (a y alpha). En el caso 1 no hay diferencia en la importancia relativa de las inversiones de la división ubicada aguas arriba con la de aguas abajo. Para proporcionar incentivos a la inversión equilibrada en ambos i y e, la estructura de propiedad óptima es la separación vertical. La inversión de la división ubicada aguas abajo es relativamente más importante en el Caso 2 y los beneficios agregados se maximizan al suministrar mayores incentivos para la inversión en la división ubicada aguas abajo a través de la integración hacia arriba. La inversión de la división ubicada aguas arriba es relativamente más importante en el Caso 3, y los beneficios globales son maximizados al  proporcionar mayores incentivos para la inversión de la división ubicada aguas abajo a través de la integración.


NOTA: Con este capítulo hemos concluido nuestro curso.

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