Capítulo 12:
La importancia de la inversión está determinada por su
relativa productividad. El cuadro 3.3 muestra las condiciones en
las que las distintas estructuras de la propiedad son óptimas.
Comparando la integración hacia arriba con la integración hacia
abajo, la estructura óptima depende de las magnitudes relativas de
las inversiones de productividad y su interacción con la propiedad.
A mayor (menor) a y b y a menor (mayor) alpha y beta, más
posibilidades habrá de que la integración hacia arriba (abajo) sea
eficiente. Consideraciones similares resaltan la eficiencia
relativa de la integración hacia arriba o hacia abajo frente a la
separación vertical. Por ejemplo, la integración hacia arriba es
óptima cuando es mayor a y es mayor la diferencia entre b y c. A
mayor a, mayor la inversión de la división ubicada aguas abajo, y
cuanto mayor es la diferencia entre b y c, mayores los incentivos
previstos dados la integración hacia arriba ya que es esta
diferencia la que determina la reducción de la exposición al
problema de holdup frente a la separación vertical. Por otro lado,
a menor alpha y gamma, menos importante es la inversión de la
división ubicada aguas arriba y, por tanto, es menos costoso
reducir los incentivos para la inversión en la misma al transferir
control de los activos b a la división ubicada aguas abajo.
Cuadro 3.3 Estructuras de propiedad Óptimas
Cuadro 3.4 Consecuencias de las diferentes estructuras de
propiedad
El cuadro 3.4 muestra los niveles de inversión y los beneficios
agregados para las tres diferentes estructuras de propiedad, así
como el resultado óptimo. Los valores de los parámetros para los
tres casos son los mismos, con excepción de la relativa
productividad de las inversiones de la divisiones ubicadas aguas
arriba y abajo cuando hay comercio (a y alpha). En el caso 1 no
hay diferencia en la importancia relativa de las inversiones de la
división ubicada aguas arriba con la de aguas abajo. Para
proporcionar incentivos a la inversión equilibrada en ambos i y e,
la estructura de propiedad óptima es la separación vertical. La
inversión de la división ubicada aguas abajo es relativamente más
importante en el Caso 2 y los beneficios agregados se maximizan al
suministrar mayores incentivos para la inversión en la división
ubicada aguas abajo a través de la integración hacia arriba. La
inversión de la división ubicada aguas arriba es relativamente más
importante en el Caso 3, y los beneficios globales son maximizados
al proporcionar mayores incentivos para la inversión de la
división ubicada aguas abajo a través de la integración.
NOTA: Con este capítulo hemos concluido nuestro
curso.
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